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沪指五连阴 “独角兽”药明康德连续16涨停中一签已浮盈逾10万

2019-07-17 15:00
来源: 东方财富网

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【收盘播报】沪指今日延续调整态势,收盘小幅下挫,日K线五连阴。“独角兽”药明康德连续16个涨停,中一签浮盈逾10万元。
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  沪指今日延续调整态势,收盘小幅下挫0.47%,日K线五连阴,收报3120.46点。市场成交量依然低迷,两市合计成交仅有4077亿元,行业板块多数收跌。

  值得注意的是,“独角兽”药明康德今日再度涨停,收盘报129.91元,已经连续16个涨停,中一签药明康德浮盈逾10万元。

  对于后市大盘走向,机构纷纷发表看法。

  申万宏源:市场处于平衡状态,挖掘新领域

  虽然近期市场面临不确定因素扰动,但当前A股市场性价比继续处于中高水平——融资情绪指数底部企稳,强势股占比处于回升过程,市场并未充分反映乐观预期。因此,短期市场处于平衡状态,回调幅度或有限,当然中期市场趋势仍需观察。

  当前基本面好的品种估值已经不便宜,便宜的品种基本面有瑕疵,市场机会以个股为主,对于行业性价比评估的重要性提升。对此,我们从估值、赚钱效应扩散和交易拥挤程度三个角度对行业性价比进行讨论。

  从估值角度,我们梳理了各行业个股目前的估值水平所对应的历史百分位分布情况。横向比较来看,成长板块(医药生物、计算机、国防军工)和大众消费(食品饮料、纺织服装和商贸零售)领域个股目前的估值水平超过历史80%分位的家数占比相对较高。但这些行业内部的分化同样明显,估值超过历史80%分位的家数占比均低于30%,同时仍有至少20%的个股估值水平处于历史相对低位,因此,景气行业仍然值得深挖。另外,金融、地产和PPP相关的建筑、环保、公用事业等行业个股目前的估值水平低于历史40%分位的家数占比超过六成,在当前的市场资金格局下或难以驱动如此大体量板块的估值上升行情。

  从赚钱效应扩散角度来看,目前只有食品饮料和医药生物等行业的强势股占比处于高位,计算机、军工、纺服和商贸等行业的强势股占比并不高。同时,创业板市场相对沪深300的性价比仍在继续修复中,市场的结构性问题呈边际改善趋势。

  从交易拥挤程度来看,医药行业的成交额占比和融资成交额占比目前处于2015年以来的绝对高位,食品饮料行业的成交额占比和融资成交额占比也回到了2017年11月高点时的水平。也就是说,今年一季报景气验证最为充分的医药行业和食品饮料行业目前交易已经显得较为拥挤,后市宜谨慎追高。而其他景气行业的交易拥挤程度并不高,如前期涨幅较大的计算机和军工板块的成交额占比和融资成交额占比开始回落,且已接近低位,纺织服装和商贸零售板块的成交额占比和融资成交额占比继续维持低位,这些性价比较高的景气板块可以作为近期挖掘个股机会的重点领域。

  总的来说,对于当前各行业性价比的评估可以概括为:基本面好的品种估值不便宜,便宜的品种基本面有瑕疵,因此,市场机会只有“点”难有“面”,投资者必须对个股机会进行精准狙击,才可能获得显著的超额收益。在基本面趋势投资体系下,当基本面趋势和性价比出现冲突的时候,我们倾向于坚守基本面趋势向上方向,同时特别重视对于新领域的挖掘。

  综合来看,在坚守基本面趋势向好的成长和大众消费板块的同时,可以尝试挖掘新领域。在各行业基本面以及性价比评估基本保持平衡背景下,坚守基本面趋势才是最好的投资策略。建议继续关注成长板块以及大众消费领域的投资机会,特别是计算机和国防军工板块目前性价比改善进程已经过半,纺织服装和商贸零售行业的性价比仍较高。此外,建议在高性价比板块中挖掘基本面边际改善方向,比如可以关注积分制对于新能源汽车行业的影响,以及对于知识产权保护增强之后传媒板块的业绩改善趋势。

  国泰君安:不确定因素消化期,以震荡为主

  自5月初以来市场向上突破了前期3100点的整理平台,站在当前时点,我们认为由市场情绪修复带动的风险缓和窗口或已经步入尾声,市场将以震荡反复为主。在这种态势下,市场风险偏好不同主体之间的行为将出现显著分化——风险偏好较高的投资者将不确定因素更多地理解为短期扰动,交易行为更为激进,而风险偏好较低的投资者则非常重视不确定因素对市场的影响,交易行为明显倾向于防御。

  对于当前市场,海外不确定因素不容忽视,原利率快速上行,容易对市场造成一定冲击。

  第三,资管新规正式出台,打破刚性兑付,消除多层嵌套,抑制通道业务,资管行业将面临较大调整,银行理财首当其冲。取消刚兑意味着银行保本理财将逐渐退出市场,净值化管理使银行理财较公募基金的优势减弱,对投资者的吸引力下降,银行理财产品的发展将受到制约,规模或出现明显收缩,银行负债端面临结构性调整压力。

  同时,近期重要股东减持规模扩大,且6月将迎来限售解禁小高峰,股市流动性容易承压。

  第一,6月限售解禁规模超过4000亿元,虽不一定构成实际减持,但是会增大股东的潜在可减持规模。主板、中小板、创业板解禁规模分别占比68.2%、19.6%、12.2%;首发解禁、定增解禁占比为66.8%、33.2%。其中,公用事业、非银金融、汽车、医药生物等行业解禁规模较高,均超过了400亿元。

  第二,5月重要股东减持及计划减持规模明显扩大。截至5月25日,当月重要股东减持近170亿元, 5月已公布减持计划约312亿元。随着限售股票解禁以及减持计划开始实施,股市流动性将承受一定压力。

  此外,6月美联储加息几成定局,美债收益和美元继续走强,将会进一步加重港币贬值压力,并可能引发资本继续流出香港。港币流动性收紧,港币利率将长期上行,高估的资产将面临价格下跌的风险。因此,在流动性冲击下,香港的房地产市场或将面临一定的挑战,股市存在短期回调风险,如果香港投资者风险偏好下降,可能会通过陆股通机制卖出A股,对A股流动性产生负面影响。

  这些事情落地之后,下半年会好很多。今年结构性机会非常多。下半年可以逐渐布局明年的重点,大众消费品、新能源汽车、医药、军工、半导体、云计算、5G都可以考虑下半年继续布局。

  国金策略:市场震荡中反复夯实底部区间

  经过A股前期的大幅调整,当前A股整体估值PE(TTM)由21.53回落至18.05倍,分主要股指来看,上证50、沪深300、中小板、创业板指估值(TTM)分别为10.37倍、12.84倍、30.16倍以及43.83倍,均基本落在历史估值中位数水平或历史中位数略偏低的估值水平。从估值的角度来讲,当前点位A股的整体估值已回落至相对合理的水平。

  影响估值波动的因素是多方面的,制约当前A股指数上行的主要因子归结于货币政策。为了配合我国更好的实施“结构性供给侧改革”的战略,我国货币政策一直维持中性偏紧的格局,尽管近期央行宣布了下调部分商业银行的存款准备金率,用来还其所借央行的中期借贷便利(MLF),同时释放增量资金约4000亿元,但央行仍表述“稳健中性的货币政策取向保持不变”;在4月23日召开的高层会议上,新增了“持续扩大内需”的提法,但会议关于货币政策的定调仍是“保持货币政策稳健中性”。 市场解铃还须系铃人,要打破制约A股估值抬升的因子,仍是需要静待货币政策转向的进一步信号,进而有助于修复投资者悲观情绪。

  早在之前的研报中提到“不是底部,但接近市场底部”,目前维持这一看法。影响A股上行空间的因子主要集中在货币政策以及市场流动性松紧程度。站在当前时点,由于美元指数上涨使得非美货币整体承压,美国进一步加息预期有所升温,达到市场认可的“流动性宽松”仍需要时间,但若拉长(一个月或一个季度)角度来看,A股蓄势待发:资产配置时钟仍指向权益类市场。当前A股整体估值水平相比历史处于中位数水平附近。总体而言,静待货币政策边际转向,慢工出细活。

  站在当前,建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。具体到行业配置上,推荐低估值“大金融”,另外“消费升级”作为2018年配置主线,“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告”等板块受益;主题方面,主推“世界杯、军工、新能源上游、互联网券商、高端装备、新零售”等。

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(责任编辑:DF075)

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